從2月17至3月10日，亞洲現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格大跌16%，這是非常足以令人關(guān)切中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)根據(jù)，而不只是這個(gè)全球最大大宗商品消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題的癥狀。http://whiteseo.cn/

　　這聽起來(lái)像是究竟是雞生蛋還是蛋生雞的爭(zhēng)論，但如果把鐵礦石跌勢(shì)，連同銅價(jià)的類似頹勢(shì)，視為應(yīng)該憂心中國(guó)的問(wèn)題，那么仔細(xì)分析一下價(jià)格下跌背后的促成力量，就能讓人恍然大悟。

　　關(guān)于鐵礦石價(jià)格下跌的原因，最常聽到的說(shuō)法是中國(guó)鋼鐵需求前景疲軟，以及供應(yīng)增加。

　　雖然這些說(shuō)法也有道理，但并不完整。從供應(yīng)面來(lái)看，澳洲礦商的確增加了產(chǎn)量，而澳洲和巴西未來(lái)數(shù)年的供應(yīng)預(yù)計(jì)還會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。不過(guò)到目前為止，他們的產(chǎn)品還是賣得掉。雖然交易員稱市場(chǎng)供應(yīng)充裕，但有關(guān)供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩壓低價(jià)格的說(shuō)法并不多。

　　從需求面而言，中國(guó)的鋼產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)。根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的資料，2月下旬全國(guó)預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量208.2萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)5.9%。這一數(shù)值也高于2013年日均的207萬(wàn)噸，說(shuō)明產(chǎn)量仍在增加。鋼庫(kù)存仍接近紀(jì)錄高位，盡管最近有所下滑。在2月最后一周，主要鋼廠庫(kù)存下降5.9%至1,630萬(wàn)噸。

　　這些數(shù)據(jù)說(shuō)明，鐵礦石需求應(yīng)會(huì)保持堅(jiān)挺，而且鋼庫(kù)存出現(xiàn)不可持續(xù)的增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)似乎也在降低，特別是未來(lái)幾個(gè)月將迎來(lái)重要的建筑活動(dòng)高峰。因此，鐵礦石價(jià)格為何如此大跌，年內(nèi)跌幅高達(dá)20%?

　　庫(kù)存增、價(jià)格跌

　　一種可能的解釋就是囤積在中國(guó)港口的庫(kù)存急劇增加，3月7日止當(dāng)周創(chuàng)1.05億噸的新高。2012年初以來(lái)，中國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存和現(xiàn)貨價(jià)間即出現(xiàn)巨大的反向連動(dòng)性。2012年7月庫(kù)存升至1.01億噸年內(nèi)高點(diǎn)時(shí)，價(jià)格開始重挫，從7月10日起，到9月5日來(lái)到86.70美元的低點(diǎn)，下滑幅度達(dá)36%。

　　之后隨著庫(kù)存開始下降，價(jià)格也出現(xiàn)回升，到去年2月20日漲到158.90美元的高點(diǎn)，而庫(kù)存則在4月26日降至7,490萬(wàn)噸的谷底。隨后一段期間，價(jià)格和庫(kù)存相對(duì)趨穩(wěn);但去年8月起庫(kù)存又開始急速增加，相應(yīng)地價(jià)格終于在12月初開始滑坡。http://whiteseo.cn/

　　鐵礦石庫(kù)存何以增加得如此迅速?部分是因價(jià)格走跌，但其他原因還包括以鐵礦石做為融資抵押品的交易興起。據(jù)傳當(dāng)前有多達(dá)四分之一的鐵礦石庫(kù)存，是和這類質(zhì)借交易有關(guān)。之前市場(chǎng)多以銅融資為主。

　　近來(lái)一些報(bào)導(dǎo)顯示，中國(guó)當(dāng)局希望打擊這種做法，也希望減少對(duì)那些不具競(jìng)爭(zhēng)力的鋼廠提供貸款，迫使鋼鐵業(yè)治理產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。如果真是這樣，那么這的確意味著，隨著鐵礦石庫(kù)存遭到出脫，換取現(xiàn)金以償還融資，鐵礦石價(jià)格可能還有更多下跌空間。

　　不過(guò)鋼鐵行業(yè)的合理化可能有利于鐵礦石進(jìn)口，因?yàn)檫M(jìn)口鐵礦石品質(zhì)往往高于中國(guó)國(guó)內(nèi)鐵礦石，對(duì)較先進(jìn)的鋼廠而言更具經(jīng)濟(jì)效益。此外，治理鋼鐵業(yè)產(chǎn)能，對(duì)鐵礦石需求的影響，應(yīng)該沒(méi)有外界擔(dān)心的那么嚴(yán)重。

　　中國(guó)計(jì)劃到2017年削減大約6,000萬(wàn)噸鋼鐵產(chǎn)能，大致相當(dāng)于鋼鐵業(yè)目前逾10億噸產(chǎn)能的6%左右。考慮到今年中國(guó)鋼鐵產(chǎn)出預(yù)計(jì)將增加大約3%至8.1億噸，顯然有空間進(jìn)行更大刀闊斧的削減，來(lái)擺脫低效產(chǎn)能。鐵礦石價(jià)格下跌通常迫使成本較高的國(guó)內(nèi)礦企將產(chǎn)能閑置，這是有利于進(jìn)口量的另一個(gè)正面因素。

　　另外值得一提的是，鐵礦石價(jià)格下跌最終有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，并將幫助恢復(fù)鋼鐵行業(yè)狀況。

　　鐵礦石價(jià)格可能接近底部的另一個(gè)信號(hào)，是新加坡交易的鐵礦石互換價(jià)格曲線形態(tài)。這個(gè)曲線的逆價(jià)差現(xiàn)象近期有所趨緩，第三個(gè)月至第12個(gè)月的曲線目前相當(dāng)平緩。當(dāng)價(jià)格趨跌的時(shí)候，逆價(jià)差通常增加，而當(dāng)價(jià)格上漲的時(shí)候，曲線通常轉(zhuǎn)向正價(jià)差。當(dāng)前互換曲線趨平，暗示價(jià)格將持穩(wěn)一段時(shí)間。

　　要注意的是，盡管有一些短期因素在推動(dòng)鐵礦石市場(chǎng)，但整體前景仍是中國(guó)進(jìn)口增加，而價(jià)格主要是由全球礦企將提供多少新供應(yīng)來(lái)決定。http://whiteseo.cn/